建筑工程行业2017年度策略:反弹之时,把握业绩的持续性与确定性

2017年基本面展望及行业评级 。

2017基本面展望。

驱动建筑业需求的三大投资中,预计基建投资增速伴随“稳增长”而有所回升,但是制造业投资增速与房地产开发投资增速仍在低位。

微观调研显示前三季度各细分板块的基本面均有所改善。园林企业在园林PPP订单带动下,交出靓丽的中报业绩;受益于国家政策,水利板块收入增长较快;“一带一路”驱动国际工程板块业绩快速增长。

“稳增长”带动基建投资回暖,2016年前三季度新签订单增速将较2015年有所提升,我们预计2016全年及2017年新签订单增速依然保持良好势头。

预计行业产值增速将有所回升。受2015年基数影响,叠加下半年投资端的刺激,我们预计2016年Q4的产值增速将继续回暖,2017全年整体呈现前高后低的态势p建筑工程行业评级。

维持建筑工程行业“推荐”评级。从基本面角度来看,目前固定资产投资增速持续放缓,但是,我们预计在稳增长压力下未来行业产值增速将有所回暖;从估值角度来看,建筑工程板块的估值水平相对于历史估值而言,行业估值处于历史中枢附近。

投资策略

我们认为业绩增长具有持续性的一带一路板块和PPP板块将受到市场的青睐;同时在转型升级趋势下,业绩兑现的外延转型板块和公司将存在超额收益的机会。

p“一带一路”进入落地期,关注海外业务拓展驱动业绩高增长标的。

我们认为,海外外工程经验丰富、在一带一路相关区域已经布局、海外业务占比高的企业有望持续受益。建议投资者关注“一带一路”战略机遇期下,积极出海的民营龙头企业和国际工程企业的投资机会。

ü重点推荐海外业务放量驱动业绩持续高速增长的神州长城;在海外建筑国企中,以国际工程为主的中钢国际、北方国际和中工国际在手订单充足、先发优势明显,业绩增长确定性强,有望受益于一带一路落地,值得关注。

基建稳增长将助力PPP加速落地,关注PPP订单充足的龙头企业。

PPP模式对标的企业财务报表的改善作用已经在定期报告中有所体现,PPP标的的业绩呈现爆发式增长,我们认为随着PPP对建筑企业的业绩影响在未来逐步扩散,在手订单充足的PPP龙头顷将在年报中及明年继续实现业绩的高增长。

个股方面持续看好:美晨科技、铁汉生态、苏交科。

p外延转型趋势下,关注业绩具备确定性的转型个股标的。

(1)并购经验丰富、存在持续并购预期标的:推荐中设集团、中衡设计、金螳螂、普邦股份;(2)近两年登陆资本市场,再融资、外延并购强烈预期且还没有进行并购行为的次新股:建议关注雅百特;(3)具备资金实力且募资以来暂时还没有外延并购动作的个股标的,推荐关注龙元建设。